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鉅派研究院

【金銀回暖,貴金屬重回“貴族”】

2016年09月07日

文/蔣璐賽


關注市場的我們都知道,黃金白銀等貴金屬與美元的漲跌形勢基本上處于絕對負相關。美元一看漲,貴金屬就跌;美元一下跌,貴金屬基本應聲而漲。自年初美元一路下挫之后,貴金屬市場就逐漸回暖,四月份更是經歷了一輪猛沖,五月金銀多頭增倉創十年峰值。

 

了解了金銀與美元之間這種“相愛相殺”的關系,相信大家對如何判斷白銀的走勢就不陌生了。沒錯,就是盯緊美國!但是美國不好盯,經濟數據忽好忽壞,就業數據忽高忽低,耶倫奶奶忽哭忽笑……

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就拿前幾日的耶倫奶奶講話來說,耶倫奶奶的“鷹派表現”使市場對美國的經濟樂觀了沒幾天,91日爆出的8月制造業PMI低迷就又打了投資者們的臉,隨后的非農數據不及預期又讓市場情緒兩邊戰隊,投資決策進退兩難。

 

短期金銀走勢震蕩,那中長期看投是否能為投資者們指一條明路呢?

 

與黃金相比,白銀對美元的敏感性要低,市場反應也通常稍顯滯后,這和白銀自身有50.3%需求來自工業原料有關。歷史上就有下半年利好貴金屬的規律,如今的貨幣政策下這一趨勢顯得更加明顯,究其原因主要是三個:消費需求、貨幣寬松和股市對沖。

 

1.    歷史數據每年下半年金屬價格上漲,系多國消費習慣推動

 

黃金的價格歷史數據表明,金價的波動總是遵循上半年下跌,6月觸底,8月反彈的一個基本趨勢。即便是在熊市,這個規律也不受影響。分析認為,這一走勢與國際消費習慣有很大關系。9月是世界最大黃金消費國印度的豐收季節,人們喜歡通過買入黃金來儲存財富。印度的婚禮季節開始于10月,黃金通常是互贈的結婚禮物。而在美國和其他西方國家,9-10月人們喜歡開始購買珠寶等禮品來為圣誕節做準備。這些大面積的消費習慣改變拉高了黃金的需求量,從而使黃金價格在這個時間段走高。


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2.    各國貨幣政策持續寬松,負利率下金銀避險熱

 

美國數據忽好忽壞影響的只是短期的投機者們,長期來看,各國貨幣政策繼續寬松是必然趨勢。不僅日本在多次寬松下不得不再次加碼寬松,就連歐央行也在各項刺激收效甚微的情況下開始醞釀更大的動作。國內來看,央行雖然目前受制于通脹和匯率而主張采取溫和寬松政策,但寬松的方向并未改變。在全球經濟回到預期的正軌之前,全球各央行的貨幣政策都將已寬松為基調,結合國情或溫和或激進。在這樣的市場預期下,貴金屬在長期來看依然是全球投資者們避險首選。

 

央行的負利率政策原本旨在刺激消費,減少儲蓄,但效果常常事與愿違。在負利率經濟下,投資者們往往更容易反其道而行,不再相信銀行,轉而將資金投向黃金白銀等金屬資產或房地產來進行保值。過去一年間,香港貴金屬存儲和運輸公司Malca-Amit設在新加坡的金庫金銀珠寶存儲量飆升了90%。彭博社援引Malca-Amit駐新加坡董事總經理Ariel Kohelet的消息稱,公司在新加坡的金庫容量已經使用了70%,其中超過90%的存儲品都是貴金屬。

 

3.    股市下半年季節性下跌,拉高金銀價格

 

股市方面,自1928年以來,股市的規律就呈現出下半年開始的9月份最容易進入動蕩期,市場避險情緒升溫,容易促使金銀價格回調。

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白銀市場自年初不斷回暖。經濟大面上來看的,下半年白銀等貴金屬基本面良好,工業需求提升的可能性大。在中國制造業PMI逐漸回暖,基礎產業情況好轉的情況下,金銀實業也更有望在下半年抓住有利的市場機遇,重回投資者的賺錢清單。同時下半年貨幣政策與預期股市震蕩加劇市場風險,避險端金銀同樣需求增加。提醒投資者抓住投資時機的同時,要挑選生產規模大,資金面穩健的公司來考慮金銀的長期投資。


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